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中小创惹祸,汇添富11年基金经理欧阳沁春折戟成长股

号外财经 01-23 11:52

文/《号外财经haowai.com》厉山

去年的股票市场对基金来说简直是噩梦,但重仓蓝筹股的基金好歹也是延续了2017年价值投资的风格,虽然遭遇亏损但用时间换空间的逻辑依然说得通,可是对于重仓中小创股票的基金来说,亏损则完全来自于基金经理对市场把握不够,风险控制弱化。

尤其是像汇添富基金公司旗下的汇添富社会责任混合,2018年全年都以中小创股票为重仓方向,导致全年亏损36%,其中20%以上的亏损由四季度贡献。

熊市重仓成长股

汇添富社会责任难言“责任”

我国股票市场的投资者如今越来越重视价值投资,这让2017年蓝筹股受益匪浅,而暴涨之后随之而安的就是暴跌,虽然2018年八成以上的权益基金都出现亏损,但一季度蓝筹股的抗跌性还是令人印象深刻,只是随后在整个市场的大幅杀跌中,绩优蓝筹股才出现补跌走势。

与之相比,中小创引领的成长股在诸多不利的因素下跌幅异常惨烈,重仓这些股票的基金自然也是倾巢之下安有完卵。《号外财经haowai.com》观察到,汇添富基金公司在2011年时发行的汇添富社会责任混合,虽然累计收益有16%,但分散到年化收益却少的可怜。而且从历史上看,曾经多年的收益却被2016年和2018年“消灭殆尽”。

据《号外财经haowai.com》了解,基金经理欧阳沁春曾管理了汇添富社会责任混合7年多,但在2019年1月18日却卸任了基金经理职位,根据公告显示,其离任原因是公司内部工作调整。

可观的说,欧阳沁春的历史业绩还是不错的,2012到2015年连续4年的时间,在欧阳沁春的管理下,汇添富社会责任混合都实现了业绩上涨,撇开2014和2015年的牛市不说,就算2012和2013年,在股指动荡的时期,该基金仍能获得正收益,也很说明问题。

不过从这些年份来看,欧阳沁春还是非常青睐成长股。比如2012和2013年这两年,主板市场综合下来是小幅下跌的,只有创业板和中小创实现了不错的上涨。从重仓股看,2012年汇添富社会责任混合基本是主板和中小创平均搭配,到了2013年,就完全以中小创为主。这样的风格变化完全和当时市场趋势吻合,也由此让欧阳沁春获利丰厚。

2014和2015年,从前十大重仓股看更是接近完全以中小创为主的水平,从而获得了高回报。现在冷静的看,这几年正是以科技创新为主的消费品盛行的年代,从而为成长股打下了高增长的基础。

2016年,市场普遍下跌,创业板和中小板跌幅都在20%以上,远远大于主板市场,这正是科技消费出现衰退的一个信号。但可惜欧阳沁春却没有注意到,因为在这一年,其重仓股中仍然满是中小创股票。

比如2016年一季度,前十大重仓股东方网络、*ST五稀、成发科技、三力士、奥马电器、香雪制药、岭南园林、同花顺、天坛生物、兆日科技,有7只是中小创股票,此后以一直保持这一水平,导致当年汇添富社会责任混合业绩大跌27%。

忽略经济变化

11年基金经理折戟成长股

2016年只是科技股转化的一个序曲,2017年,在价值蓝筹股腾飞的烘托下,A股再次迎来大牛市,但这一次的领涨板块则完全被大消费行业占据,在消费升级、价值投资理念的作用下,白酒、家电、家居家装等行业出现暴涨,一时间掩盖了科技成长股的颓势。

然而《号外财经haowai.com》从2017年汇添富社会责任混合的重仓股看,欧阳沁春依然没有注意到整个经济形势的变化。一季度,其重仓大华股份、东方网络、新智认知、先导智能、立讯精密、百川股份、科恒股份、同花顺、苏试试验、水晶光电。不仅9只股票都为中小创,而且行业上也主要以苹果产业链、互联网设备为主。

二季度之后,欧阳沁春还大比例加仓了华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业、杉杉股份等新能源资源公司,而这些股票在当时牛市的影响下,也确实涨幅可观。但经过回光返照,2018年这些行业纷纷露出真面目,于2018年大幅回落,可直到2018年三季度,汇添富社会责任混合还是重仓着这些股票,从2018年四季度才开始调仓换股,不过还是以中小创为主。

据《号外财经haowai.com》了解,2018年一季度,前一年牛市的余温仍然温暖着大多数股票,这让汇添富社会责任混合上涨了12.44%,从二季度开始,该基金出现下跌,跌幅达17.13%、三季度下跌14.32%,即使四季度换股力度巨大,但还是下跌20.17%。

在2018年四季报里,欧阳沁春并没有对亏损原因做过多解释,仅表示“四季度社会责任基金投资依旧遵循行业相对均衡配置,个股适度集中的原则。我们一直在寻找业绩中高增点,估值相对合理或者低估的股票进行重点投资。在行业配置方面:我们新增了金融行业的大蓝筹作为组合的基石。具备较深护城河的消费类和较快增速的医药企业也是组合配置的重点。我们也适当的配置了符合具备中长期成长脉络而且与宏观经济关联度不大的医疗信息化、教育信息化和云计算的龙头企业。”

资料显示,欧阳沁春曾任卫生部武汉生物制品研究所助理研究员、中国网络(百慕大)有限公司项目经理、大成基金、国联安基金行业研究员。2006年9月加入汇添富基金管理股份有限公司任高级行业分析师,累计任职11年,管理汇添富社会责任混合7年。但从操作中明显可以看出,其仅仅是以微观的角度进行行业和公司的配置。

和汇添富社会责任混合同一时间卸任的还有汇添富移动互联股票这只基金,其风格也是以中小创为主,但不幸的是,该基金从2014年下半年才成立,成长股牛市仅享受了2年,而且2016到2018年该基金年年亏损,这也让欧阳沁春的管理回报亏损了11.4%。这也可以看出,成长股行情对欧阳沁春的影响之大,以及欧阳沁春在风格上的被动。

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